航心配资美国5月CPI上涨4.2%符合预期油价未传导至核心通胀

（来源：行业侦查员）

美国5月CPI同比上涨4.2%，环比+0.5%，均符合市场预期。

剔除能源和食品的核心CPI同比+2.9%，符合预期；环比+0.2%，低于预期的+0.3%。

数据公布后，交易员仍预计未来一年美联储将加息40个基点，与之前持平。美股期货跌幅有所收窄。

5月平均时薪涨幅为3.4%，这意味着美国人的工资连续两个月跑输通胀，侵蚀民众购买力。

能源是通胀最大推手住房通胀有所回升

分类来看，能源指数5月上涨3.9%，贡献了CPI涨幅的60%以上，毫无疑问是最大推手。不过，随着市场对霍尔木兹海峡脱敏，美伊协议进展，油价已经跌破100美元大关，美联储应该会“看穿”能源价格，市场也更关注核心CPI。

但需要警惕的是，高油价向其他方向的传导作用。本次CPI数据并未体现这一点，但美国独立企业联盟（National Federation of Independent Business）最新调查显示，燃油价格上涨正给小企业带来经营困难。5月有1/3企业主计划提价，这一比例创下2022 年7月以来最高纪录。

住房通胀有回升迹象，5月业主等价租金上涨0.3%。作为CPI中占比最大的类目，房屋通胀的回升迹象值得关注。

商品通胀方面，二手车价格小幅上涨，新车价格连续第二个月下跌。服装价格持续上涨，但涨幅较前几个月有所放缓。

除汽油外，家庭必需品的价格在 5 月涨势较为温和。食品杂货价格上涨 0.1%，包括电力和天然气等公用事业价格在内的能源服务成本涨幅也有所放缓。汽油价格则上涨了 7%。剔除食品和能源的商品价格下跌 0.1%，创一年多来最大跌幅。

牛肉价格有所回落，下跌 1.6%，未加工碎牛肉下降1.3%，未加工烤牛肉下跌3.6%，未加工牛排价格下降1.9%。

5月份机票价格上涨2.7%，配送服务成本连续第三个月稳步上升。

分析师怎么看？

彭博经济研究院认为，美国核心CPI数据低于预期，物价上涨的广度也有所收窄，这进一步表明通胀可能已见顶。消费者正在减少非必要支出，抵制企业提价行为。预计美联储将在今年第四季度降息25个基点。

“工资增速已经两个月跑输通胀。尽管消费大体保持韧性，但民众收入被通胀侵蚀的时间越长，削减开支的可能性就越大。”彭博社记者Jonnelle Marte指出。

太平洋投资管理公司的Wilding表示，美联储不太可能正式调整2%的通胀目标，但可能会实质上容忍通胀在某种程度上高于目标水平。美联储在1990--2000年代曾采取"机会主义去通胀"策略，当时一系列供给冲击导致通胀持续高企，而政策制定者十分警惕将经济推入衰退的风险。本次美联储可能采取同样的态度。

尽管CPI数据飙升，但人工智能投资周期的顺风，‘大美丽法案’的潜在利好，以及美联储降息的滞后影响，仍在提供经济和股市的有力支撑。高盛资产管理公司的TIM Urbanowicz表示。

道明证券美国利率策略师Molly Brooks表示："市场将能源冲击视为'何时而非是否'的问题，在美联储定价相对未变的情况下，推迟了对油价传导至未来通胀数据的预期。"

Natixis 经济学家Christopher Hodge认为，消费者需求疲软将有助于在未来几个月内抑制通胀。

凯投宏观指出，主要住所租金和业主等价租金上涨，这给住房通胀放缓的叙事打上了问号（而去年政府停摆已使这一叙事变得复杂）。

牛津经济研究院首席分析师 John Canavan 表示，市场对美联储加息的预期似乎过度。他称："市场预期过于鹰派，我们认为一旦霍尔木兹海峡全面恢复通航，加息预期将会收窄。"

惠誉美国经济主管Olu Sonola表示，加息警报尚未拉响——至少目前如此。"总体通胀率居高不下且持续升温，这对新任美联储主席而言是个棘手的交接。但这还不是恐慌性加息的故事。核心通胀仍相对可控，为美联储提供了继续按兵不动的空间。现在关键在于未来几个月的核心通胀数据及通胀预期指标：若它们保持稳定，美联储可忽略总体通胀的高企；若出现松动，加息辩论将立即成为焦点。