在“攒股收息”的投资圈里，银行股几乎成了标配——5%以上的股息率、国有大行的稳健形象、汇金长期持股的底气，让它们成为收息族的压舱石。
但最近，一个有趣的疑问开始在投资者中间流传：既然攒股收息看的是高股息、低估值、稳健经营，那股息率比银行还高的白电龙头，能不能也纳入“攒股”清单？
数据不会说谎。按照2025年12月24日收盘价，格力电器股息率高达7.3%，美的集团5.1%，海尔智家4.6%，海信家电4.9%。横向对比，这已经超过了绝大多数银行股的水平。那么问题来了：白电龙头的“高股息”，是像银行股一样可以长期收租的“现金奶牛”，还是昙花一现的阶段性红利？
本文将从基本面、分红能力、商业模式和风险四个维度，帮你理清这个问题。
一、数据说话：白电龙头的股息率有多香？
先看一组核心数据（基于2025年12月24日收盘价）：
公司
股息率
2025年前三季度归母净利润增速
2014-2024年归母净利润CAGR
格力电器
7.3%
-2.3%
约10%（历史口径）
美的集团
5.1%
+19.5%
超10%
海尔智家
4.6%
+14.7%
超10%
海信家电
4.9%
+0.67%
超10%
横向对比，A股银行板块平均股息率约5%，国有大行普遍在5%-6%之间。也就是说，格力电器的股息率已经明显超过大多数银行股，美的、海尔也与银行股相当甚至略高。
更重要的是，这几家白电龙头并非“虚胖”。美的集团2014-2024年归母净利润年复合增速超10%，海尔智家同期同样超10%。这种“高股息+稳健增长”的组合，在A股市场并不常见。
二、为什么白电龙头能持续高分红？
攒股收息的核心理念是：股息必须来自真金白银的利润，且要有可持续性。白电龙头恰好具备这样的基因。
（一）经营稳健：业务韧性极强
白电行业早已进入成熟期，国内需求从增量普及转向存量更新，但龙头企业凭借品牌、渠道、规模优势，经营极其稳健。
2025年前三季度，美的集团营收同比增长13.8%，归母净利润增长19.5%，在行业分化背景下展现出穿越周期的能力。海尔智家营收增长10.0%，净利润增长14.7%，连续多年保持两位数增长。即使是短期业绩承压的格力电器，前三季度净利润仅微降2.3%，抗周期能力依然强劲。
（二）现金奶牛：赚的是真金白银
白电龙头的财务结构堪称“教科书级别”。截至2025年三季度：
· 美的集团：货币资金约1613亿元，远超短期债务，经营活动现金流净额长期高于净利润
· 格力电器：前三季度经营性现金流净额高达457亿元，是净利润的2.13倍，现金回款能力极强
· 海尔智家：同样保持优秀的现金流表现，盈利质量高
这种“净现比常大于1”的特征，意味着它们赚的不是账面利润，而是实实在在的现金。这正是高分红最坚实的基础。
（三）分红意愿：有动力也有空间
从历史看，白电龙头对股东回报越来越重视。长江证券指出，白电龙头现金储备充足，资本开支较为可控，分红比例有望进一步提升。浙商证券也认为，白电龙头“有动力、有能力、有意愿提升分红比例”。
从实际数据看，美的集团、海尔智家等公司近年来分红率稳步提升，回购注销力度也在加大。对于攒股收息者而言，这种“分红+回购”的组合拳，比单纯的高股息更有价值。
三、比银行股更强？四个维度的对比
既然白电龙头股息率不输银行股，那它们和银行股相比，孰优孰劣？
对比维度
银行股（国有大行）
白电龙头
股息率
4%-6%
4.6%-7.3%
业绩增长
低个位数增长
中高个位数增长
商业模式
顺周期，依赖净息差
消费+制造，更新需求主导
估值水平
PB 0.5-0.6倍
PE 7-14倍
风险特征
资产质量、净息差压力
地产关联度、原材料成本
白电龙头的优势：
1. 更高的成长性：银行股净利润增速普遍在2%-3%，而白电龙头保持10%左右的增长
2. 更强的现金流：银行赚的是“利差”，白电赚的是“真金白银”
3. 全球化空间：海外新兴市场（东南亚、拉美、中东）白电渗透率仍有巨大提升空间
白电龙头的劣势：
1. 周期性更强：受地产周期、原材料价格影响较大
2. 估值相对较高：银行股PB仅0.5倍，白电PE普遍在10倍以上
3. 竞争压力：行业格局虽稳，但仍面临小米等品牌的扰动
四、攒白电龙头，需要注意什么？
（一）选对标的：分化明显
白电龙头虽然整体优秀，但内部表现分化：
· 美的集团：业务最均衡，B端业务（机器人、工业技术）已成第二增长曲线，穿越周期能力最强
· 海尔智家：高端品牌卡萨帝优势明显，全球化布局最深，OBM（自有品牌）收入占比高
· 格力电器：短期业绩承压，但品牌护城河深厚，股息率最高，属于深度价值品种
· 海信家电：增速相对较低，但现金流充沛，股息率可观
（二）理解周期：白电不是“类债券”
攒银行股的人，往往将其视为“类债券”——股价波动小，股息稳定。但白电龙头的“股性”更强：
· 受地产周期影响：虽然更新需求占比提升，但新房交付仍影响短期需求
· 受原材料成本影响：铜、铝、钢材价格波动直接影响毛利率
· 受政策影响：以旧换新等补贴政策退坡可能带来短期波动
（三）长期视角：时间换空间
尽管有周期性，但白电龙头的长期逻辑依然清晰：
· 内销：更新需求主导，产品升级（高端化、智能化）带动均价提升
· 外销：新兴市场渗透率加速提升，中国品牌全球份额持续扩大
· 格局：行业集中度持续提升，龙头定价权稳固
国联民生证券指出，当前家电板块估值处于历史偏低分位，家电龙头的股息率、估值以及增长指标已经显示出较强的竞争力。中金公司建议采用“哑铃策略”，将白电龙头作为红利资产的核心配置。
五、结论：可以攒，但要懂着攒
回到最初的问题：白电龙头的高股息可以攒吗？
答案是肯定的，但需要带着对行业周期的理解去攒，而不是像攒银行股那样“闭眼买”。
· 如果你追求极致稳健：银行股依然是更纯粹的“压舱石”，波动更小，确定性更高。
· 如果你愿意承担一定波动换取更高股息和成长性：白电龙头值得纳入“攒股”清单。尤其是美的集团、海尔智家这类全球化布局领先、业务多元的龙头，兼具高股息和成长性。
· 如果你偏好深度价值：格力电器7.3%的股息率已充分反映悲观预期，具备较高安全边际。
攒股收息的精髓，从来不是“只攒某一种股票”，而是在不同行业中找到那些能持续创造现金、愿意与股东分享利润的优质企业。从这个意义上说，白电龙头——尤其是格力、美的、海尔——完全有资格进入攒股收息者的候选名单。
当然，它们和银行股有一个共同点：都需要用时间去换空间，用耐心去等复利。
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