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近日，东亚银行发布2026年第三季投资策略。黄金超越美债成为全球第一储备资产：受去美元化趋势推动，加上央行配置价值持续提升，黄金在全球储备中的地位进一步巩固。战争过后财政压力显现，市场预期国防开支及居民生活补贴增加，美国财政状况担忧回归，长期利好黄金避险属性。黄金短期承压，美元偏强、美联储鹰派立场及实际利率上升，导致金价大幅回调，预期第三季金价以震荡为主，黄金年内目标价下调至每盎司4600美元。
对于美国经济，尽管新增职位回升，增长却局限于个别行业，且全职就业人数整体呈下降趋势。市场统计亦显示裁员情况增加，反映劳工市场改善并不全面。通胀方面，中东冲突引发的能源价格一度急升。不过，近期原油价格已从今年3月高位反复回落，通胀压力料将在下半年有序回落。
该行续指，目前美联储多个决策官员取态偏向鹰派，预计美联储于下半年仅加息一次，但这并不意味着重启紧缩周期。展望未来，人工智能将有助提升生产力，但其对宏观经济的提振作用需时，预料全年美国经济增长保持大致平稳。
东亚银行表示，美伊冲突自2月底爆发至今，最核心影响为霍尔木兹海峡几乎停航，引发原油供给危机，带动全球通胀走高及加息压力骤升。但随AI产业蓬勃发展，全球经济展现足够韧性，AI相关股市亦大幅上扬，市场对美伊冲突呈现脱敏迹象。随谈判逐渐落地及地缘政治风险常态化，其影响已逐步下降。
该行指出，美伊冲突后通胀走高，市场对美联储由年初减息预期转为加息预期，但主席换届令货币政策变化有所延后。另外，新任主席更强调“截尾均值PCE”，货币政策走向仍为下半年资本市场关键变量。尽管加息预期受关注，但加息时长、幅度及会否引发衰退，对资本市场影响更为显著。随美伊冲突逐步缓解，加息冲击或低于市场预期。
资产配置方面，美股盈利增长强劲，标指目标上调至7870点，继续看好Al上游及云服务，并适度分散至金融、工业板块。港股恒指目标下调至27100点，但下半年有反弹，关注AI算力基建、人形机械人、高端设备、油轮，以及券商与保险板块，估值偏低提供下行缓冲。债券采“稳收益、控存续期”策略，短至中期为主，精选优质信用债，环球投资级别收益率约5%，新兴市场美元债约6%仍具配置价值。外汇方面，美元受加息预期支持料走势偏强，非美货币中则相对较为看好离岸人民币、澳元及纽元，较看淡欧元、英镑和加元。商品油价的地缘溢价回落，布兰特原油中枢料每桶75美元附近波动；黄金短期受强美元及实际利率上升压制，但中长期受去美元化及央行购金支撑，年内目标下调至每盎司4600美元。
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责任编辑：朱赫楠
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