华夏国际科创板首迎千亿解禁潮，多重“安全垫”缓冲减持冲击

即将到来的7月22日，于科创板而言是个特殊的日子，开市满一周年，但同时也将迎来首批上市公司大额解禁潮。

Wind资讯数据显示，以7月3日收盘价计算（下同），科创板7月份解禁市值1919.63亿元，为今年以来科创板解禁规模最大的一个月。这主要因为7月22日将迎来1887.41亿元的大额解禁，占相应上市公司流通市值的70%。

具体个股上，7月22日有18家公司解禁市值占当前流通市值的比例在五成以上，其中5家公司的这一比例在八成以上。有业内人士提示称，投资者要警惕解禁比例高、股价涨幅大的股票，因为这样的股票有较大的套利离场需求。

市场也一度担忧科创板集中解禁给市场带来影响。不过就在7月3日，科创板询价转让和配售方式减持股份实施细则正式落地，且科创板50指数将于7月23日正式发布实时行情。

在业内看来，减持方式的多样化和增量资金入市预期有望缓和科创板个股解禁压力，科创板解禁潮对市场的影响整体有限。

科创板将迎大额解禁

7月份科创板将迎来大额解禁。

根据Wind资讯数据，7月份有35家上市公司的限售股解禁，解禁数量合计32.44亿股，解禁市值达到1919.63亿元，占目前科创板流通市值的66.58%。这是今年以来科创板解禁规模最大的一个月。

这主要因为在去年7月22日首批上市的24家企业（除华兴源创）和今年1月22日上市的洁特生物，在今年7月22日有一批限售股集中解禁，涉及规模31.61亿股，占到整个7月份解禁规模的97%，对应市值1887.41亿元，占相应上市公司流通市值的70%。

以解禁数量来看，中国通号的解禁数量最多，达到7.21亿股，澜起科技以3.41亿股的解禁规模次之，西部超导、天宜上佳、容百科技、虹软科技、光峰科技的解禁数量则均在2亿股以上。

以7月3日股价对应的解禁市值来看，中微公司解禁市值最大，达到441.90亿元；其次为澜起科技，为347.25亿元；虹软科技以201.05亿元的解禁市值位居第三位。

对于这样的个股危险，东吴证券首席经济学家陈李发布最新观点称，流通股解禁比例越高股价越可能下跌。按照解禁市值占当前流通股市值的比例进行筛选，尤其是挑选了涨幅较大的公司，有较大的套利离场需求，西部超导、中微公司、澜起科技等个股最需要警惕风险。

据第一财经记者统计，按照7月3日收盘股价计算，7月22日有18家公司解禁市值占当前流通市值的比例在五成以上，其中，西部超导、天宜上佳、虹软科技、容百科技、澜起科技的这一比例在八成以上，中微公司、光峰科技、睿创微纳的这一占比超过七成。

再以上市以来的涨跌幅来看，截至今年7月3日，中微公司、南微医学、心脉医疗上市以来均上涨逾1倍，安集科技涨幅接近1倍，乐鑫科技、洁特生物的涨幅均超五成。

对当前科创板限售股份进行分类，限售股份可以分为首发前股份、首发股份和定增股份。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，今年7月份解禁的科创板个股主要包括两种情况，第一种是参与网下配售投资者的半年锁定期届满后解禁；第二种是持股锁定期为1年的主要包括创投基金、战略配售基金等解禁。其中第一类占比很小，第二类占比较大。且第二类投资者持有股份较为集中，减持动力相对较强。

根据申万宏源近期发布的研报，目前科创板的解禁压力主要来源是创投基金，其次是投资公司和个人，外资、法人等其他类型的解禁股份持有者占比较小。

市场影响有限

科创板解禁潮的即将到来，也让市场担忧将影响市场行情。不过就在7月3日，科创板减持细则正式出台，这在业内看来，为解禁影响带来了安全垫，解禁高峰期对行情的影响有限。

7月3日晚间，上海证券交易所（下称“上交所”）发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》（下称《实施细则》）。

引入市场化的询价转让制度。根据《实施细则》，受让方必须是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者，禁止关联方参与询价转让；在单次询价转让中，首发前股东单独或合计转让的股份数量应不低于公司股份总数的1%；明确询价转让需要向机构投资者进行市场化询价，其中转让价格不得低于市价七折，避免对股价造成过大影响；受让后6个月内不得转让所受让股份，防范短期套利。

与此同时，《实施细则》参照市场实践中的配售制度，规定股东可以通过配售向公司其他股东转让其持有的首发前股份，以实现股份减持的目的。具体规范上，一是提高市场效率和可操作性，配售股份数量不得低于公司股份总数的5%；二是配售价格不得低于市价70%；三是参与配售的股东，应当披露配售计划书、配售情况报告。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称，科创板减持实施细则出台比较及时，也是为了提前应对7月22日的大规模解禁，细则规定科创板上市公司股东减持采用向特定机构投资者询价转让的方式和配售方式，这样会减少由于大量解禁对市场造成的影响，同时为股份减持引入了增量资金，新规还具有满足创新资本退出需求，创投基金可以根据需要自主决定减持的时间、数量和比例，采取了市场化的约束机制。

“创投基金一般在公司上市之后退出的意愿比较强烈，通过向机构投资者定向转让，可以避免在二级市场无序减持造成科创板下跌，这样科创板解禁对市场的影响就没那么大了。”杨德龙对第一财经记者称。

此外，7月22日收盘后，上交所将首次发布“上证科创板50成份指数”历史行情，7月23日正式发布实时行情。

“减持方式的多样化和增量资金入市预期有望缓和科创板个股解禁压力。”申万宏源发布观点称，近期科创板50指数推出，为创设科创板ETF基金提供了指数条件，未来科创板ETF基金入市有望带来增量资金；另外，科创板询价转让和配售转让制度等安排也有助于降低科创板减持对二级市场造成的冲击效应。

荀玉根也表示，从A股历史上的解禁减持对市场的影响来看，产业资本持有A股到期解禁的高峰期对行情的影响是有限的。原因有二：第一，解禁额并不代表产业资本减持额，还要考虑限售股解禁后减持的约束比例及市场行情对产业资本增减持的影响。第二，减持额大小与短期涨跌关系不大。长期来看产业资本增减持额可作为判断市场大拐点的信号，而从短期来看产业资本波动较频繁，对市场行情并没有很大影响。

对于普通投资者而言，杨德龙认为，短期内还是要防范大量解禁对股价造成的压力，对科创板股票持股比例做一些控制，建议投资科创板的资金不要超过个人可投资金的20%。

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