华尔街对企业盈利增长的预期正以疫情后复苏阶段以来最快速度上调，市场担忧，支撑美股走高的盈利预测正在催生一轮“盈利泡沫”。
数据显示，受美国经济韧性强劲、人工智能产业蓬勃发展带动，分析师目前预测标普500成分企业明年盈利将大涨25%。
但就在二季度财报季来临前夕，不少投资者对分析师上调预期的过快节奏心生忧虑。市场担心，AI企业成本攀升、相关技术需求下滑，或是高额投入难以转化为实际利润，都将导致企业盈利不及预期。
GMO资产配置联合主管本・英克表示，未来两年的盈利预期“上调速度极快，仅在危机过后的复苏阶段才出现过类似情况”。市场一致预期中，明年企业盈利预测半年内上调近20%，创下2021年以来最大涨幅。
他补充道：“市场终将意识到，这些乐观预测很难兑现，而这一风险正在积聚。”
算力需求激增，推高芯片企业与超大规模云厂商的盈利预期。
资本经济学研究所分析师本周警示：“人工智能相关股票市场或将迎来临界点，届时市场对企业盈利预期与资本开支的假设将难以为继”，而相关板块估值回调可能“引发全股市普跌”。
瑞银投资分析平台HOLT主管米歇尔・勒纳表示：“整条AI产业链个股的当前股价，都已充分定价了企业长期维持超额利润的预期”，并警示市场正在形成一轮“盈利泡沫”。
他称，尽管短期来看企业大概率仍能交出亮眼利润，但“长期维持当前高盈利与高增长水平的可能性微乎其微”。
近几周，企业盈利韧性强劲，推动美股接连创下历史新高；蓝筹指数标普500过去12个月累计上涨20%，纳斯达克综合指数涨幅超25%，截至6月的过去三个月更是录得六年以来最强单季表现。
百达资产管理资深多资产策略师阿伦・赛表示：“我们正处在大宗商品超级周期过后最强的盈利预期上调周期中”，他所指的超级周期，是21世纪初全球资源繁荣行情。
即便各大股指频频刷新高点，分析师盈利预期的快速上调，一定程度上压制了股市估值（即当前股价相对未来盈利的估值倍数）的上行空间，也因此缓解了部分投资者对市场滋生泡沫的担忧。
数据显示，美股当前动态市盈率约20倍。这一衡量股价贵贱的核心指标，显著低于去年、2020年暴跌后反弹阶段的水平，更远低于互联网泡沫鼎盛时期的峰值。
不过，通路资本管理公司首席执行官萨拉・凯特雷尔表示，如果低估值倍数意味着个股盈利即将见顶，那么当下或许并非投资良机。
除分析师上调盈利预期的节奏过快外，金融市场还浮现出其他潜在警示信号，例如企业扎堆发股发债，典型案例包括SpaceX计划开展的史上规模空前的首次公开募股，以及一笔巨额债券融资交易。
投资者表示，企业盈利还将面临另一重挑战：市场对借贷成本的定价预期已发生转变。交易员目前预计，到今年年底美国利率至少会上调25个基点，而年初市场还押注美联储会降息两到三次。
北欧联合资产管理股债首席投资官卡斯珀・埃尔姆格林称，当前企业盈利的“安全缓冲空间已经极小”。
“核心争议点其实在于，盈利超预期的态势还能维持多久；如今市场预期已经被抬至高位，是否已经出现了一些隐患？”
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责任编辑：江学思
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